Ethena USDe 2,3 Milyar Dolarlık Piyasa Değerini Aştı Ancak Riskler Belirlendi

Ethena, Ethereum üzerinde USDe stabilcoini çıkaran sentetik bir dolar protokolüdür. Varlık, ABD dolarına sabitlenmiş, sansüre dayanıklı ve ölçeklenebilir bir dijital para biçimi olmayı hedefliyor.

16 Nisan’da, zincir üstü bir analiz firması olan CryptoQuant, Ethana sistemini ayrıntılı olarak inceledi ve diğer tüm büyük stabilcoinlerden daha kısa bir zaman diliminde piyasa değeri 2 milyar doların üzerine hızla büyüyen yeni piyasaya sürülen stabilcoin ile ilgili potansiyel riskleri belirledi. lansmanından sonra.

USDe’nin kripto para piyasasındaki toplam varlıklarının değeri, Şubat ayındaki çıkışından bu yana yaklaşık 9 kat büyük bir artış yaşadıktan sonra bu hafta yaklaşık 2,4 milyar dolara ulaştı. Sonuç olarak, USDe şu anda piyasa değerine göre beşinci en büyük stablecoin olarak sıralanıyor.

Ethena’nın Riskleri Ortaya Çıktı

USDe, Ethereum (ETH) ve Bitcoin (BTC) gibi kripto para birimleri tarafından desteklenir ve bu merkezi borsalarda kısa pozisyon almayı içeren delta riskten korunma yoluyla değerini sabit tutar.

Kullanıcılar USDe oluşturmak için sisteme Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), stake edilmiş Ethereum (stETH) veya ABD Doları Tether (USDT) yatırabilirler. Buna karşılık, protokol bu varlıklarda eşit ve açık uçlu kısa vadeli pozisyonlar oluşturuyor.

USDe’nin dijital para birimi olarak istikrarına rağmen “fonlama riskleri” nedeniyle ABD dolarının değerinden sapma riski var. Bu, yatırımcıların para biriminin değerinin artması yerine değerinin düşmesi yönünde daha fazla bahis açmayı tercih etmesi durumunda maliyetlerin karşılanması ihtiyacını ifade eder.

Sürekli vadeli işlem fiyatları, fonlama oranlarıyla kontrol altında tutularak, dayanak varlığın değeriyle adil bir korelasyon sağlanır.

CryptoQuant, Ethena’nın USDe’si üzerine bir analiz hazırladı.
USDe adı verilen nispeten yeni bir dijital para birimi, piyasaya sürülmesinden sonraki kısa bir süre içinde hızlı bir şekilde 2 milyar doları aşan bir piyasa değerine ulaştı ve bu kilometre taşını kendisinden önceki tüm stabilcoinlerden daha hızlı bir şekilde aştı.
– Bu analizi talep eden bazı yatırımcılarımız oldu…
— Julio Moreno (@jjcmoreno) 16 Nisan 2024

CryptoQuant’ın değerlendirmesine göre, Ethena’nın 32,7 milyon dolarlık mevcut rezerv fonu, USDe’nin piyasa değerinin 4 milyar dolar sınırının altında kalması (şu anda 2,35 milyar dolar) durumunda olağanüstü düşük fonlama oranlarına karşı koruma sağlamak için yeterli.

CryptoQuant araştırma başkanı Julio Moreno’ya göre, kısa pozisyonlar da aynı şekilde daha önemli hale geldikçe fonlama ödemelerinin boyutu USDe piyasa kapitalizasyonunun genişlemesiyle birlikte artıyor.

Stablecoin’lerin piyasa değeri 5-10 milyar dolara ulaşırsa, uzun vadeli olumsuz fonlama oranlarının güvenli bir şekilde yönetilmesi için rezerv fonunun yaklaşık 40-100 milyon dolara genişletilmesi tavsiye ediliyor.

Rakamları analiz ettikten sonra Moreno şu sonuca vardı:

Risklerin doğru yönetimini sağlamak için yatırımcıların USDe’nin piyasa değeri dikkate alınarak Ethena’nın rezerv fonunun yeterince büyük olup olmadığını kontrol etmesi gerekiyor. Bu, Ethena’nın uzun süreli yüksek negatif fonlama oranlarıyla başa çıkmasına yardımcı olacak.

Algoritmik Stablecoin Kaygıları

Analiz, Ethena’nın “elde tutma oranının” veya rezervlere ayrılan kazanç yüzdesinin, ayı piyasaları sırasında USDe’nin piyasa değeri doğrultusunda rezervlerin genişletilmesinde önemli bir rol oynadığına dikkat çekti.

Finansal piyasalarda yer alan kişiler, Terra/Luna sisteminin 2022’de meydana gelen devasa büyümesini ve yıkıcı çöküşünü hatırlatan algoritmik stablecoin’lerle uğraşırken dikkatli olmalı.

Ek olarak USDe, %17’ye varan cazip getiriler sunuyor ve bu da onu, bazılarının iki yıl önceki kripto pazarındaki çalkantıyla ilişkilendirilen ve daha önce çok konuşulan stabilcoin olan Terra’nın UST’sine kıyasla cazip bir alternatif haline getiriyor.

2024-04-18 00:58